Federal Reserve bugun, kutilganidan kuchliroq sentabr inflyatsiyasiga qaramay, foiz stavkalarini o‘zgartirmasligi kutilmoqda. Bozorlar ushbu yig‘ilishda stavka oshirilishi ehtimolini 10% dan past baholamoqda, dekabrdagi oshirish esa allaqachon narxlarga qo‘shilgan. 10 yillik Treasury daromadliligi 5% dan yuqorida qolmoqda, dollar indeksi esa ketma-ket to‘rtinchi kun o‘smoqda, bu treyderlar Fedning qattiqqo‘l pozitsiyasiga tayyorlanayotganini anglatadi.
Tanaffus mantiqan tushunarli, ammo uni asoslash oson emas. O‘tgan oy qo‘mita narxlar o‘sishini jilovlash uchun stavkalarni oshirish tarafdori bo‘lib yakdil ovoz bergan va o‘shanda e’lon qilingan prognozlar bu yil yana bir marta oshirishni nazarda tutgan edi. Keyingi ma’lumotlar bu xavotirlarni yanada kuchaytirdi: sentabr CPI yiliga 3,7% gacha tezlashdi, bazaviy inflyatsiya esa prognozlardan yuqori bo‘ldi; ishlab chiqaruvchi narxlari avvalgi oyning 1,3% oylik va 6,3% yillik o‘sishiga (avgustdagi 5,6% ga nisbatan) sakradi — bu so‘nggi to‘rt yildan ortiq davrdagi eng tez o‘sish bo‘lib, katta qismi energiya hisobiga yuz berdi. Qimmat energiya inflyatsiyaning pasayishiga yo‘l qo‘ymayapti.
Shunga qaramay, ayrim amaldorlar ehtiyotkorona yondashuv zarurligini bildirishdi. Taxminan bir oy muqaddam vitse-rais Philip Jefferson va New York Fed prezidenti John Williams Fed navbatdagi oshirishdan oldin iqtisodiyotni baholashga vaqti borligini aytishdi. Keyinchalik Governor Christopher Waller vaqt masalasi hanuz moslashuvchan ekanini va har bir yig‘ilishda stavka oshirish shart emasligini qo‘shimcha qildi. Aynan shu guruh pauzaga doir bozordagi kutishlarni shakllantirdi, shuning uchun bugungi qaror bozorlar uchun kutilmagan bo‘lmasligi kerak.
Qiziq jihat ovoz berish jarayonida. Iyul oyida uchta mintaqaviy Fed prezidenti qarorga qo‘shilmay, Fed pauza qilganida 25 bp lik oshirish tarafdori bo‘lishgan. Ular bugun ham shu pozitsiyani takrorlashi mumkin. Cleveland vakili Beth Hammack takrorlanayotgan taklif tomoni zarbalari firmalar va uy xo‘jaliklarida inflyatsion kutilmalarni mustahkamlab qo‘yishi, bu esa disinflyatsiyani qiyinlashtirishi mumkinligidan ogohlantirmoqda. Neel Kashkari Fedning vazifasi besh yillik taklif tomoni zarbalaridan keyin inflyatsiyani jilovlashdan iborat, deydi. Dallasdan Lorie Logan esa shu oy qo‘shimcha oshirishlar tarafdori ekanini bildirdi, shu bilan birga rentabellik darajalari iqtisodiyotni sekinlashtirishi mumkinligini ham ta’kidladi.
Matbuot anjumani hal qiluvchi ahamiyatga ega bo‘ladi. Kevin Warsh doimiy ravishda aniq yo‘l-yo‘riq berishdan bosh tortib kelmoqda, Bangkokdagi XVF yig‘ilishlarida u uchrashuv natijalarini oldindan belgilamasligini aytdi: “Bu Fed uchun yangi bob, va biz bunday ishni endi qilmaymiz”. Sentyabr oyidagi matbuot anjumani sezilarli darajada qisqa bo‘ldi va Warsh konferensiya formatlari hamda kommunikatsiyalarini qayta ko‘rib chiqish uchun ishchi guruh tuzdi.
Bozorlar uchun bu bir nechta xulosalarni anglatadi. Qattiq ohangsiz pauza dollarni zaiflashtiradi, oltin narxini oshiradi va AI aksiyalariga nafas rostlash imkonini beradi — xuddi bugun Osiyoda bo‘lgani kabi. Qattiq (hawkish) ohang esa dollarni kuchaytiradi, oltin va Yevro hududi valyutalariga bosim o‘tkazadi hamda obligatsiyalarni qiynaydi. Shuni yodda tutish kerakki, neft narxining taxminan 115 dollar/barrel atrofida bo‘lishi va oraliq saylovlardan keyingi ehtimoliy harbiy harakatlar haqidagi xavotirlar Fed uchun ehtiyotkor bo‘lishga sabab beradi.
Men Fed stavkalarni o‘zgartirmasligini, biroq qattiq ohangni tanlashini va ehtimol bir qancha norozilik ovozlariga duch kelishini kutaman. Warsh dekabr oyi bo‘yicha aniq va’da berishi ehtimoldan yiroq, ammo inflyatsiya pasaymasa, harakat qilishga tayyor ekanini tasdiqlaydi. Bunday holatda dollar o‘z ustunligini saqlab qoladi va daromadlik darajalari yuqori bo‘lib qoladi. Agar ohang kutilganidan yumshoqroq bo‘lsa, dollarning qisqa muddatli pasayishi va oltin bo‘yicha rally ehtimoli bor, biroq buni uzoq davom etadigan harakat sifatida ko‘rmasdim.
EUR/USD bo‘yicha texnik manzara
Xaridorlar 1.1140 darajasini qaytarib olishi kerak. Faqat shundan keyingina 1.1155, so‘ng 1.1180 darajalarini sinab ko‘rish mumkin bo‘ladi, biroq yirik o‘yinchilar qo‘llovini olmasdan buni amalga oshirish qiyin. Pastga qarab, jiddiy xaridlar faqat 1.1115 atrofida kutiladi; agar bu daraja bardosh bera olmasa, 1.1090 yaqinida yangi minimumni kutish yoki 1.1050 dan uzoq (long) pozitsiyalarni ko‘rib chiqish mumkin.
GBP/USD bo‘yicha texnik manzara
Funt bo‘yicha xaridorlar 1.3300 darajasidagi qarshilikni egallab, 1.3330 ni nishonga olishi kerak, bu darajadan tepaga ko‘tarilish esa ancha qiyin bo‘ladi. Uzoqroq maqsad 1.3360 darajasi. Pastga qarab, ayiqchilar 1.3265 ni egallashga harakat qiladi; bu daraja buzilsa, buqalar zarar ko‘radi va GBP/USD 1.3230 tomon, undan keyin 1.3200 tomon siljishi mumkin.
