يطالب الاحتياطي الفيدرالي السوق بعدم المبالغة في تفسير الضوضاء، لكنه في الوقت نفسه يُنتج الكثير منها بنفسه. فقد التزم الرئيس Kevin Warsh صمتًا لافتًا، في حين قدّم زملاؤه ما يقرب من ستة عشر خطابًا، أي أكثر بكثير مقارنة بالعام الماضي. زوج العملات EUR/USD يصغي إلى ذلك “الجوقة” من الأصوات ويستقر بالقرب من أدنى مستوى له منذ 17 شهرًا.

من المتوقع أن تنتهي اجتماعات لجنة السوق الفيدرالية المفتوحة (FOMC) في 27–28 أكتوبر دون تغيير في سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية عند مستوى 3.75–4.00%، رغم بيانات الأسعار لشهر سبتمبر التي جاءت أعلى من التوقعات. وبعد التصويت بالإجماع على الرفع الشهر الماضي، سيكون على Warsh أن يبرر التوقف المؤقت. السوق يسعّر حاليًا احتمالًا يقل عن 10% لرفع الفائدة الآن، لكنه لا يزال يمنح احتمالًا لخطوة في ديسمبر.

احتمالات السوق لسياسة الاحتياطي الفيدرالي

لا يوجد توافق كامل في الآراء. فقد خالف ثلاثة من رؤساء بنوك الاحتياطي الفيدرالي الإقليميين قرار التوقف المؤقت في يوليو، وقد يصوتون ضد التوقف المؤقت في أكتوبر.

لا يزال العديد من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي يصفون الموقف الحالي بأنه "تقييدي"، مشيرين إلى أن التقدير الوسيط لسعر الفائدة الحيادي بلغ 3.2% في سبتمبر مقابل مستوى فعلي بين 3.75–4.00%. ومع ذلك، يظل النمو متيناً، وتتداول الأسهم بالقرب من مستويات قياسية، وشركات مثل Anthropic تجمع مبالغ بمليارات الدولارات. هذه الصورة لا تبدو كاقتصاد مكبَّل بالكامل بأسعار فائدة مرتفعة، ما يعني أن لدى الاحتياطي الفيدرالي مجالاً إضافياً لتشديد السياسة إذا لزم الأمر.

ديناميكيات سعر الفائدة الفعلي مقابل السعر الحيادي للاحتياطي الفيدرالي

لقد أدى الدفعة التضخمية الناتجة عن الاستثمارات الضخمة في الذكاء الاصطناعي والصادمة في أسعار الطاقة المرتبطة بالصراع في إيران إلى زيادة احتمالات رفع أسعار الفائدة بشكل إضافي خلال الأشهر المقبلة.

ترى JP Morgan مخاطر إيجابية لصالح الدولار حول قرار الاحتياطي الفيدرالي، لأن نبرة البيان قد تأتي أكثر تشددًا مما تسعّره الأسواق حاليًا.

تتوقع Danske الإبقاء على السياسة دون تغيير في هذا الاجتماع، مع احتمال تسجيل اثنين إلى ثلاثة أعضاء معارضين، كما تتنبأ برفع تدريجي لأسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر 2026 ومارس 2027. وترى Danske أن زوج EUR/USD قد يتحرك صعودًا مباشرة بعد القرار، لكنها تتوقع أن يضعف الزوج باتجاه مستوى 1.10 خلال أفق زمني من 6 إلى 12 شهرًا.

كما تتوقع Morgan Stanley تثبيت الفائدة عند 3.75–4.00% مع وجود عضوين معارضين، وتشير إلى أن تسجيل ثلاثة أعضاء أو أكثر بمواقف متشددة، أو صدور إشارة متشددة بوضوح، من شأنه أن يعزز قوة الدولار. وتجادل بأن استمرار التضخم في الولايات المتحدة وعدم اليقين السياسي في أوروبا سيبقيان على دعم الدولار الأمريكي، ويضعان زوج EUR/USD تحت الضغط بغض النظر عن نتيجة الاجتماع.

من المثير للسخرية أن نرى البنك المركزي يطالب بالهدوء في حين أنه غير قادر على توفيره.

من الناحية الفنية، يُظهر الرسم البياني اليومي أن زوج EUR/USD يحاول إعادة تأسيس اتجاه صاعد. بالنسبة للمتداولين على الهبوط، فإن كسرًا حاسمًا لمستوى 1.111 سيفتح الباب لإضافة مراكز بيع بدأت قرب 1.118. وإذا لم يحدث ذلك، فقد يتكوّن نموذج القاع المزدوج، مما قد يمهّد الطريق لفتح مراكز شراء جديدة.