A inflação anual da Nova Zelândia, medida pelo índice de preços ao consumidor (CPI), caiu de 4,1% no segundo trimestre para 3,7% no terceiro trimestre. A inflação trimestral foi de 0,7%, abaixo do consenso de 0,8% e da previsão do RBNZ divulgada em setembro. Essa desaceleração decorre de uma composição da inflação que difere significativamente da observada na maioria das outras economias avançadas.

A taxa anual de inflação dos bens e serviços transacionáveis recuou para 4,3%, após ter registrado níveis de dois dígitos em meados do ano. A inflação trimestral dos transacionáveis foi de apenas 0,2%, impulsionada pela queda dos preços dos combustíveis. Em contrapartida, a inflação dos bens e serviços não transacionáveis permaneceu em 3,3% em termos anuais, enquanto a alta trimestral de 1,0% ficou abaixo dos 1,3% previstos pelo RBNZ.

Após avaliar os dados de inflação, o Banco da Reserva da Nova Zelândia (RBNZ) decidiu manter a taxa básica de juros em 2,75%, em uma votação dividida por 4 votos a 3. Os integrantes do comitê que defenderam a manutenção dos juros apontaram a fraqueza da demanda doméstica e avaliaram que os cortes anteriores já produziram algum efeito, sendo necessário tempo para avaliar seus efeitos.

Os indicadores de inflação subjacente já estavam no limite superior da faixa-alvo, enquanto as pressões inflacionárias estavam se disseminando. Os integrantes que defenderam uma postura mais restritiva alertaram que adiar novos aumentos poderia fazer com que as expectativas de inflação se consolidassem. Também observaram que pode ser necessário adotar uma postura monetária restritiva caso as pressões inflacionárias persistam.

Essa declaração neutralizou em grande parte o efeito dovish da própria decisão de manter os juros inalterados. As projeções de inflação foram revisadas para o quarto trimestre, elevando-a a 4,4%, ante 3,7% anteriormente. A revisão reforçou as preocupações com as pressões inflacionárias e contribuiu para uma desvalorização de cerca de 3% do dólar neozelandês desde setembro.

A decisão não encerrou o ciclo de aperto monetário; apenas adiou novos aumentos dos juros. Com isso, a reunião de dezembro passou a ser a ocasião mais provável para uma terceira alta dos juros. Se os dados futuros confirmarem a persistência da inflação, o RBNZ terá justificativa para agir de forma mais restritiva, seguindo a lógica que fundamentou a decisão de outubro.

Os dados de novembro e dezembro dificilmente mudarão substancialmente esse quadro em favor de um afrouxamento monetário. A inflação no quarto trimestre pode superar 4,4%, o que reforçaria a necessidade de novos aumentos dos juros.

As posições líquidas vendidas em NZD aumentaram em 0,63 bilhão durante a semana de referência, atingindo −3,27 bilhões. O preço implícito permanece abaixo da média de longo prazo, enquanto ainda não há condições para uma retomada da trajetória de crescimento.

O kiwi caiu, como esperado, após a reunião do RBNZ; as chances de uma recuperação corretiva diminuíram, e é improvável que a máxima local de 0,5705 seja atingida novamente. Esperamos tentativas de romper a mínima de 0,5560; caso isso ocorra, o próximo alvo seria a mínima de dois anos, em 0,5481.