Emas jatuh hari ini dan sekali lagi menghampiri paras AS$4,000 semoun. Perak susut 1.1% kepada AS$53.86, manakala platinum dan palladium turut melemah.

Sebab sikap berhati-hati ini jelas. Malam ini, Rizab Persekutuan Amerika Syarikat (Fed) akan mengumumkan keputusan kadar faedah, dan pasaran secara umumnya menjangkakan penangguhan kenaikan. Dalam keadaan biasa, keputusan sedemikian akan menyokong harga emas, tetapi pedagang sudah mengambil kira jangkaan kenaikan kadar pada penghujung tahun ini, sekali gus mengimbangi kesan tersebut. Kebarangkalian kenaikan kadar pada mesyuarat kali ini dianggarkan kurang daripada 10%, manakala pasaran telahpun memasukkan jangkaan kenaikan pada bulan Disember. Pengerusi Kevin Warsh menghadapi tugas sukar: beliau perlu meyakinkan pelabur bahawa Fed masih komited untuk membendung inflasi yang didorong oleh harga tenaga yang kekal tinggi.

Minyak menjadi pemacu utama hari ini. Brent meningkat hampir kepada AS$115 selepas laporan bahawa Amerika Syarikat memberi amaran kepada negara-negara Teluk Parsi tentang kemungkinan kempen ketenteraan baharu terhadap Iran. Keadaan ini diperburuk oleh ketidakpastian di Israel, di mana keputusan pilihan raya berada dalam kebuntuan. Perlu diingat: harga minyak yang tinggi biasanya memberi tekanan ke atas emas melalui saluran penerusan kepada sektor tenaga, kesan inflasi dan kadar faedah; selagi kaitan ini wujud, logam tersebut akan sukar membentuk rali yang berterusan. Selain itu, penunjuk inflasi pilihan Rizab Persekutuan — Indeks Harga Perbelanjaan Peribadi (PCE) — akan dikeluarkan pada hari Khamis. Bacaan Ogos sebelum ini adalah 3.4% setahun bagi keseluruhan dan 3.0% bagi PCE teras; sebarang bacaan melebihi jangkaan akan mengukuhkan hujah untuk dasar monetari yang lebih ketat.

Kelemahan emas baru-baru ini sebahagian besarnya bersifat teknikal. Minggu lalu, logam itu jatuh ke paras terendah sejak pertengahan Julai apabila pelabur menjual emas untuk menampung kerugian di tempat lain semasa gelombang jualan sektor kecerdasan buatan (AI). JPMorgan Private Bank menyatakan emas akan menemui paras lantai yang kukuh apabila kadar faedah memuncak, tetapi institusi itu juga memberi amaran bahawa pasaran kekal rapuh dan terdapat sedikit sokongan teknikal di bawah paras AS$4,000.

Permintaan setakat ini menghalang kejatuhan yang lebih mendalam. Isi rumah China giat membeli lebih banyak emas apabila harga melemah sejak dua bulan lalu kerana harga menjadi lebih lembut dan pasaran ekuiti domestik kehilangan tarikan. Pembeli fizikal dan pemburu peluang membeli pada harga rendah membantu menghentikan kejatuhan apabila harga logam itu merosot di bawah AS$4,000.

Namun, untuk peningkatan yang berpanjangan, emas jelas memerlukan gabungan harga minyak yang lebih rendah, kadar inflasi yang lebih lembut, nilai dolar yang lebih lemah, dan hasil bon yang lebih rendah. Tiada satu pun daripada faktor-faktor tersebut wujud pada masa ini. Saya menjangka emas akan kekal tertekan hari ini dan berkemungkinan besar menguji semula paras AS$4,000 — terutamanya jika Warsh mengekalkan nada hawkish dan mengesahkan jangkaan kenaikan pada bulan Disember. Penutupan di bawah paras itu dalam keadaan kecairan yang tipis boleh membuka ruang kepada paras terendah baharu, walaupun permintaan dari China berkemungkinan menghalang kejatuhan yang terlalu mendalam. Saya menjangka pembalikan sebenar hanya akan berlaku selepas harga minyak jatuh di bawah AS$110 dan hasil bon mula menurun.

Gambaran teknikal: Pembeli perlu menembusi rintangan terdekat pada AS$4,062 untuk menyasarkan AS$4,124, di atas paras ini penembusan akan menjadi agak sukar. Sasaran yang lebih jauh ialah kawasan AS$4,192. Jika harga turun, pergerakan menurun akan cuba menguasai paras AS$4,000; jika mereka berjaya, penembusan julat akan memberi tamparan hebat kepada pergerakan menaik dan menolak emas ke paras rendah AS$3,954 dengan prospek menyambung ke AS$3,906.