تراجع الذهب اليوم واقترب مجدداً من مستوى 4,000 دولار للأونصة. وانخفضت الفضة بنسبة 1.1% إلى 53.86 دولار، وتراجعت أيضاً أسعار البلاتين والبلاديوم.

سبب الحذر واضح. إذ سيُعلن Federal Reserve الليلة عن قراره بشأن سعر الفائدة، والسوق يتوقع بأغلبية كبيرة الإبقاء عليها دون تغيير. في الظروف العادية، كان ذلك سيدعم الذهب، لكن المتعاملين قاموا بالفعل بتسعير زيادات محتملة في وقت لاحق من هذا العام، مما يبدّد هذا الأثر. احتمال رفع الفائدة في هذا الاجتماع يقل عن 10%، في حين أن السوق قام مسبقاً بتسعير زيادة في ديسمبر. ويواجه الرئيس Kevin Warsh مهمة صعبة: فعليه أن يقنع المستثمرين بأن Fed لا يزال عازماً على محاربة التضخم، الذي تغذّيه أسعار الطاقة المرتفعة باستمرار.

النفط يحدد النبرة اليوم. ارتفع خام Brent إلى ما يقارب 115 دولارًا بعد تقارير تفيد بأن الولايات المتحدة حذّرت دول الخليج من احتمال شن حملة عسكرية جديدة ضد إيران. وتفاقم ذلك مع حالة عدم اليقين في إسرائيل، حيث تبدو الانتخابات في طريق مسدود. تذكّر أن أسعار النفط المرتفعة تعمل ضد الذهب عبر سلسلة النفط، والتضخم، وأسعار الفائدة، وحتى يخف هذا الارتباط، سيجد المعدن صعوبة في إطلاق موجة ارتفاع مستدامة. إضافة إلى ذلك، سيجري يوم الخميس نشر مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) – مقياس التضخم المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي. القراءة السابقة لشهر أغسطس كانت 3.4% على أساس سنوي للمؤشر الكلي و3.0% لمؤشر PCE الأساسي؛ وأي قراءة أعلى من ذلك ستعزز المبررات لانتهاج سياسة أكثر تشددًا.

ضعف الذهب الأخير كان في معظمه تقنيًّا. في الأسبوع الماضي هبط المعدن إلى أدنى مستوياته منذ منتصف يوليو، مع قيام المستثمرين ببيع الذهب لتغطية خسائرهم في أماكن أخرى خلال موجة التراجعات في قطاع الذكاء الاصطناعي. قسم إدارة الثروات في JPMorgan Private Bank يقول إن الذهب سيجد قاعًا صلبًا عندما تبلغ أسعار الفائدة ذروتها، لكنه يحذّر أيضًا من أن السوق ما زالت هشة، وأن هناك دعمًا فنيًا محدودًا تحت مستوى 4,000 دولارات.

الطلب حتى الآن يمنع حدوث هبوط أعمق. الأسر الصينية تشتري المزيد من الذهب عند فترات التراجع منذ شهرين، بسبب تراجع الأسعار وفقدان سوق الأسهم المحلية جاذبيتها. عمليات الشراء الفعلي وعمليات اقتناص الفرص ساعدت على وقف الهبوط عندما انخفض المعدن دون مستوى 4,000 دولارات.

لكن لتحقيق موجة صعود مستدامة، يحتاج الذهب بوضوح إلى مزيج من النفط الأرخص، وتضخم أكثر اعتدالًا، ودولار أضعف، وعوائد أقل. ولا يتوافر أي من هذه العوامل حاليًا. أعتقد أن الذهب سيظل تحت الضغط اليوم، ومن المرجح أن يعاود اختبار مستوى 4,000 دولارات مرة أخرى – خصوصًا إذا حافظ Warsh على نبرة متشددة وأكّد التوقعات برفع الفائدة في ديسمبر. إغلاق السعر دون هذا المستوى في ظل سيولة ضعيفة قد يفتح الطريق أمام تسجيل قيعان جديدة، رغم أن الطلب الصيني على الأرجح لن يسمح بحالة كسر هبوطي عميق. وأتوقع حصول انعكاس حقيقي فقط بعد هبوط النفط دون 110 دولارات وبدء تراجع العوائد.

الصورة الفنية: يحتاج المشترون إلى اختراق أقرب مستوى مقاومة عند 4,062 دولار لاستهداف 4,124 دولار، وفوق هذا المستوى سيصبح تحقيق اختراق صعودي أمراً صعباً إلى حدّ ما. أما الهدف الأبعد فهو منطقة 4,192 دولار. في حال تراجع الأسعار، سيحاول البائعون السيطرة على مستوى 4,000 دولار؛ وإذا نجحوا في ذلك، فإن كسر النطاق سيوجّه ضربة قوية للمشترين ويدفع الذهب نحو قاع عند 3,954 دولار مع احتمال امتداد الهبوط إلى 3,906 دولار.