Oktabr oyida Federal zaxira tizimining pauza qilishi va AQSh rasmiylari o‘rtasidagi munozaralar EUR/USD kursini so‘nggi 17 oylik minimumlar yaqinida ushlab turdi — endi diqqat markazida Yevropa Markaziy banki turibdi. Keng ko‘lamda ECB bugun foiz stavkalarini o‘zgarmagan holda qoldirishi kutilmoqda. Depozit stavkasi 2,50% darajasida, asosiy qayta moliyalash stavkasi esa 2,65% atrofida qolishi kerak — bu iqtisodchilar orasidagi konsensus hisoblanadi — bank esa Fransiya obligatsiyalari bozoridagi shok oqibatlarini va energiya narxlarining qayta inflyatsiyasini muvozanatlashtirishga urinmoqda.
Pauza sababi oddiy tushuntiriladi. Yevro hududida inflyatsiya 2% maqsaddan deyarli ikki baravar yuqori va yaqin muddatda 4% atrofida bo‘lishi mumkin, lekin o‘sish asosan energiya sektoriga to‘plangan. Bu esa regulyatorlarga inflyatsiya kengayib-kengaymayotganini baholash uchun ko‘proq vaqt beradi. Yevrozona iqtisodiyoti hanuzcha barqaror, ammo sur’atini yo‘qotmoqda, yuqoriroq stavkalar esa moliyaviy shartlarni allaqachon keskinlashtirgan. Shuning uchun aksariyat tahlilchilar ECB suveren obligatsiyalar bozorlaridagi bosimlarni kuchaytirmaslik uchun pauza qiladi, deb kutishyapti.
Bozorlar uchun asosiy masala — dekabrdagi qaror. Ko‘pchilik dekabr yig‘ilishida, ECB 2028 yilgacha yangilangan inflyatsiya prognozlarini e’lon qilganda, yakuniy stavka oshirilishini kutmoqda — ayrim prognozlarda esa stavkalar faqat 2028 yildan boshlab pasayishi ko‘zda tutilgan. Oktabrdagi oshirishni o‘tkazib yuborib, dekabrda harakat qilish choraklik qat’iylashtirish ritmini saqlab qoladi va markaziy bank vahimaga tushmagani haqida signal beradi. Christine Lagarde va uning hamkasblari “o‘lchovli” yondashuvni yoqlashmoqda, noaniqlikni ta’kidlab, Yaqin Sharqdagi voqealar prognozni o‘zgartirib yuborishi mumkinligini eslatishyapti.
Keyingi qat’iylashtirish imkoniyatlari cheklangan. Stavkalarni hozirgi darajadan ancha yuqoriga ko‘tarish qiyin bo‘ladi. Pul-kredit siyosati allaqachon taxminiy neytral diapazonning yuqori chekkasiga yaqinlashgan, va cho‘qqi darajaning sezilarli darajada oshishi uchun energiyadan tashqari barqaror inflyatsiya belgilarini — masalan, uzoq muddatli ish haqi bosimini — talab qiladi. Bunday signallar kam; sentabrdagi yig‘ilishdan keyin tegishli yuqori chastotali ma’lumotlar deyarli chiqmagan. Eurostat juma kuni III chorak YaIM bo‘yicha dastlabki ma’lumotlarni e’lon qiladi, yevro hududidagi eng yirik iqtisodlar esa oktabr inflyatsiyasini ma’lum qilishadi — bu raqamlarga bozorlar diqqat bilan qaraydi.
Fransiya — asosiy risk nuqtasi. Bozorlar Lagarde’ning Fransiya obligatsiyalari volatiliteti haqidagi izohlariga alohida e’tibor qaratadi; bu beqarorlik Italiya kabi boshqa mamlakatlarga ham tarqalmoqda. Fransiyaning 10 yillik OAT obligatsiyalari va Germaniya Bund’lari o‘rtasidagi spred yaqinda katta byudjet taqchilligi, siyosiy parchalanganlik va ko‘cha noroziliklari fonida 2011 yildan beri eng keng darajaga yetdi.
Lagarde’ning kelajagi ham ochiq masala bo‘lib qolmoqda. U o‘z vakolati kelasi yil oktabrda tugashidan bir necha oy oldin ketish imkoniyatini ko‘rib chiqayotganini tasdiqlagach, muddatidan oldin iste’fosi haqidagi mish-mishlar to‘xtamayapti. ECB ichkarisidagi manbalar tobora ko‘proq yanvarda e’lon bo‘lishini kutmoqda va bunday erta aniqlik blokka vorisni tanlash uchun vaqt beradi.
Mening nazarimda, pauza allaqachon narxlarga singdirilgan, shuning uchun yevroning reaksiyasi Lagarde ohangiga bog‘liq bo‘ladi. Agar u Fransiya obligatsiyalari haqida ehtiyotkor izohlar bilan cheklansa va dekabrdagi potensial oshirish ehtimoli hanuz saqlanib qolganini anglatadigan signal bersa, yevro qisqa muddatli yengillik ko‘rishi mumkin, biroq Fransiya risklari va neft omili sababli cheklangan bo‘lib qoladi. Agar u obligatsiyalar bozorining zaifligini keskinroq ta’kidlasa yoki dekabrda harakat ehtimolini pasaytirsa, yevroga bosim ortadi. Meni ko‘proq tashvishga solayotgan narsa — pauza emas, balki ECB Fransiya davlat obligatsiyalari bozorini nazoratdan chiqaryapti, degan taassurot paydo bo‘lishi.
EUR/USD texnik ko‘rsatkichlariga kelsak, xaridorlar 1.1150 darajasini qayta egallashga harakat qilishlari kerak, shunda 1.1175 maqsad qilinadi; yirik ishtirokchilarning qo‘llab-quvvatlashi bo‘lsa, keyingi harakat sifatida 1.1195 gacha ko‘tarilish ham mumkin. Pastga tomon harakatda esa xaridorlar 1.1130 yaqinida faollashishi kerak. Agar bu daraja ushlanib turmasa, 1.1110 dan pastga yorib o‘tishini kutish yoki 1.1080 atrofidan uzoq (long) pozitsiyalarni ko‘rib chiqish tavsiya etiladi.
GBP/USD texnik ko‘rsatkichlariga kelsak, funt xaridorlari 1.3330 dagi qarshilikni yengib o‘tishlari kerak, shunda 1.3360 maqsad qilinadi. Bu esa 1.3390 gacha yo‘l ochadi, biroq shu darajadan yuqoriga surish ancha murakkab bo‘ladi. Agar juftlik pasaysa, ayiq tomon vakillari 1.3300 darajasida nazoratni qo‘lga olishga intiladi. Ushbu darajadan pastga yorib o‘tilishi boqiylar uchun zarba bo‘lib, GBP/USD ni dastlab 1.3270 ga, so‘ngra 1.3240 ga tushirishi mumkin.
