Европейский центральный банк сегодня, как ожидается, сохранит ставки без изменений. Депозитная ставка останется на уровне 2,5%, а ключевая ставка рефинансирования на 2,65%, и это прогноз практически всех экономистов. Регулятору приходится одновременно учитывать потрясения на рынке облигаций во Франции и новый рост цен на энергоносители.
Паузу объясняют просто. Инфляция в еврозоне уже почти вдвое выше цели в 2%, а в ближайшее время может приблизиться к 4%, но она в основном сидит в энергоносителях. Это даёт чиновникам больше свободы в выборе следующего шага. Экономика еврозоны пока держится, но теряет темп, а рост ставок уже ужесточает финансовые условия. Поэтому экономисты считают, что ЕЦБ почти наверняка возьмёт паузу, чтобы не подливать масла в огонь на рынке государственных облигаций.
Главный вопрос теперь касается декабря. Многие ждут третьего и последнего повышения именно на декабрьском заседании, когда появятся новые прогнозы по потребительским ценам до 2028 года, и после этого, по опросу, ставку начнут снижать только в 2028 году. Пропустить октябрь и повысить в декабре означало бы сохранить квартальный темп ужесточения и показать, что регулятор не паникует. Кристин Лагард и другие чиновники говорят, что «умеренная» корректировка остаётся оптимальным подходом, но подчёркивают неопределённость, ведь многое зависит от событий на Ближнем Востоке.
Дальше ставку заметно поднимать трудно. Она уже находится в верхней части диапазона, который считается нейтральным для экономики, и для более существенного повышения нужны признаки того, что инфляция становится устойчивой, например высокие требования по зарплатам. Таких признаков пока мало, и новых данных с сентябрьского заседания немного. Свежая порция выйдет в пятницу, когда Евростат опубликует оценку роста ВВП за третий квартал, а четыре крупнейшие экономики сообщат об октябрьской инфляции.
Самая острая тема связана с Францией. Рынок следит за тем, как Лагард будет говорить о волатильности на французском рынке облигаций, тем более что она начала распространяться на другие страны, например на Италию. Разрыв между доходностью французских и немецких 10-летних бумаг недавно достиг максимума за 15 лет из-за большого дефицита бюджета, политической раздробленности и уличных протестов.
Отдельная интрига связана с будущим самой Лагард. Слухи о том, что она может уйти раньше срока, не утихают после того, как она подтвердила, что рассматривает уход за несколько месяцев до окончания полномочий в октябре следующего года. Коллеги по ЕЦБ всё нетерпеливее ждут ясности, а внутри круга еврозоны рабочим предположением всё чаще называют январь. Тогда объявление нужно сделать скоро, чтобы лидеры блока успели выбрать преемника.
Я считаю, что пауза уже заложена в цены, поэтому реакция евро будет зависеть от тона Лагард. Если она ограничится осторожными словами про французские облигации и сохранит ставку на декабрьское повышение, евро получит лишь краткую передышку, а сомнения по Франции и нефти продолжат давить на валюту. Если же она намекнёт на готовность защищать рынок и менее решительно скажет о декабре, давление на евро усилится. Больше всего я опасаюсь не паузы, а ощущения, что ЕЦБ не контролирует ситуацию на французском долговом рынке.
Что касается текущей технической картины EUR/USD, то сейчас покупателям нужно думать над тем, как забирать уровень 1.1150. Только это позволит нацелиться на тест 1.1175. Уже оттуда можно забраться на 1.1195, но сделать это без поддержки со стороны крупных игроков будет довольно проблематично. В случае снижения торгового инструмента лишь в районе 1.1130 я ожидаю каких-либо серьезных действий со стороны крупных покупателей. Если там никого не будет, было бы неплохо дождаться обновления минимума 1.1110 либо открывать длинные позиции от 1.1080.
Что касается текущей технической картины GBP/USD, то покупателям фунта нужно забирать ближайшее сопротивление 1.3330. Только это позволит нацелиться на 1.3360, выше которого пробиться будет довольно проблематично. Самой дальней целью выступит область 1.3390. В случае падения пары медведи попытаются забрать контроль над 1.3300. Если это удастся сделать, пробой диапазона нанесет серьезный удар по позициям быков и столкнет GBPUSD к минимуму 1.3270 с перспективой выхода на 1.3240.
